2月27日可谓全球股市的“黑色星期二”，其主要原因：世界上me没有只涨不跌的股市，全球股市已处于相当的高位，从2003年开始攀升，中国股市2006年上升130%，今年又涨了30%。中国股市暴跌只是起到导火线的作用，根本原因是全球股市持续走高需要得到充分的调整，而导致这次股灾的重要原因也是元凶——日元套利交易出现大量平仓，日元汇率急升导致市场资金成本的提高。

日本从2001年至2006年7月一直实行零利率政策，加息后利率也只有0.5%，这吸引了非常多的投资机构借入日元资金，投资其他收益较高的资产。国际市场上目前的日元套利交易规模高达数千到上万亿美元，一旦从事这些交易的投资者被迫在短期内平仓，可能给国际金融市场带来巨大冲击。一般来说，可能引发日元套利交易平仓的有两个因素，一是日本持续加息，使得日本与其他国家的利差收窄；二是投资人的风险意识因为市场波动加大而增强，进而大举撤离高风险资产。

“量子”对冲基金创始人、乔治·索罗斯上周在接受英国《金融时报》采访时表示，日元长期零利率所“滋养”的套利交易，是引发前期全球股市暴跌的“罪魁祸首”。他同时指出，美国经济降温也是加剧市场波动的一大原因。　索罗斯认为，美国经济和楼市降温也是造成股市波动的一个因素。他表示，随着国内增长放缓，美国经济理应回到较多依赖外部增长的“更为平衡的”增长模式，从而帮助改善赤字状况。但是这会减少市场的流动性，因为中国和其他国家的巨额外汇储备，正是来源于国际贸易，后者也是全球流动性泛滥的主要成因。

　  套利交易有可能卷土重来　　 　　 　　 　　

　　在2月底的股市“黑色星期二”之后，日元套利交易出现大量平仓迹象，导致日元对欧元在随后的一周中创下2003年8月以来最大周涨幅，日元对美元也创下一年多以来最大周涨幅。　　 　　　　 　　

　　但是随着全球金融市场恢复平静，美国、欧洲以及中国等市场出现反弹，不少专业人士也注意到，日元套利交易似乎又有卷土重来之势。从汇市走势来看，日元对主要货币过去几个交易日已出现明显下跌，美元兑日元从3月5日的115一线反弹至118上方，欧元兑日元则由151升至154以上。　

市场对日元长期走势是否从此转为多头仍有疑虑，而影响日元走势的一大关键就是美国经济数据。如果美国经济数据较预期强劲，日元套利交易恐怕会死灰复燃，而且新一波套利强度还会胜过以往。实际上，日元对欧元已经跌破200日均线，而许多技术指标也显示，日元套利交易可能会以更强的威力卷土重来。　　

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